算法稳定币

什么是稳定币

稳定币顾名思义即具有稳定价值的数字货币加密货币价格波动幅度大,稳定币作为其中的一种交换媒介用于连通加密货币市场与法币市场。

目前的稳定币主要有三种:

1、法币抵押的稳定币,如抵押美元从而锚定美元价值的USDT;

2、多资产池超额抵押的稳定币,如DAI;

3、加密原生的算法稳定币,有代表性的算法稳定币包括使用了rebase机制的AMPL、YAM;参考了著名的basecoin设计的ESD、Basis Cash。ESD、Basis Cash结合流动性挖矿和弹性稳定币的机制,创造出全新的稳定币机制。这类算法稳定币不同于前两者通过抵押资产达到稳定效果的稳定币,它们都是属于实验性的解决方案,试图通过完全去中心化的模式进行发行和运转。


*rebase是一种经济模型,它的原理可以简单理解为在周期内当市场价格偏离目标价格到一定程度时,智能合约将自动增加或减少代币供应量,以促使市场价格回归目标价格。

*Basecoin(后更名为Basis)是2018年推出的算法稳定币,其开发者声称能够通过将代币与基础证券挂钩来降低价格波动,在当时是十分著名的明星项目。但这个概念受到了部分加密货币爱好者和经济学家的质疑,后来因美国证监会的监管介入,创始人在2018年12月向投资者返还资金后关闭了Basecoin项目。


什么是算法稳定币

作为DEFI中的又一火热“新赛道”,算法稳定币将2020年末不温不火的DEFI市场又重新点燃。算法稳定币即一种能够依靠算法调整市场中的货币总量的稳定币,当稳定币价格高于锚定价格时,通过增加货币供给,提高市场货币总量;当稳定币价格低于锚定价格时,通过回收供给货币或提供套利空间,减少市场货币总量。这种机制的稳定币无需锚定法币,全依靠市场和算法调控数量,又被称为弹性货币。




“不稳定”的算法稳定币

既然算法稳定币是一种“稳定币”,那近期投资算法稳定币的热潮如何解释呢?以rebase机制的算法稳定币为例,当官方增发代币数量或减少代币供应量时,用户钱包中的代币会按同等比例增加或减少,保持持有数量占全部代币数量的比例不变。由于算法稳定币调整供应数量的机制被设计为可交易的,在投资时收益和损失都可能被放大,因为市场中代币可流通总量并不等于市场上的供给量,持币人的囤币行为会直接影响代币供给量,从而影响代币价格。

举个例子,某算法稳定币的目标价格是稳定在1美元,用户以10美元买了10个算法稳定币,一段时间后,投资热潮吸引来了更多用户买入导致代币价格升高。为了稳定代币价格,算法稳定币的机制便会增加总供应量,用户钱包中的代币就会变成10个多币,同时吸引更多的人买入囤积代币,导致币价不降反升,总供应量继续增加直至代币价格恢复目标价格。虽然此时用户钱包里的代币变成比10个多而且是上涨后的代币价格(>1美元),能够从中获利但亏损的后果也可能因此被放大。在市场如此的热度之下,算法稳定币算法调控机制很可能因无法消化市场的买入力量而完全失灵。相反,当代币价格低于1美元时,代币价格的贬值将导致持币用户产生恐慌,通缩模式使得持币用户钱包中的代币不断减少,加之价格下跌的直接影响使得大量用户开始抛售,从而进一步加剧代币价格下跌。

为了弥补rebase机制的缺陷,引入债券模式的ESD和双币种设计的Basis Cash出现。

AMPL与ESD、Basis Cash以及BASE

AMPL
AMPL采用rebase机制,该机制将根据目标价格进行供应量再平衡,当其价格高于目标价格时,该机制就会增加代币供应量以降低代币价格;当其价格低于目标价格时,该机制就会减少代币供应量以提高代币价格。AMPL的供应量调控在每日的北京时间10:00进行。

相比ESD和Basis Cash的机制,AMPL的调控机制更像是通过博弈使得价格趋近目标价格,由于代币总量没有限制,若价格一直高于目标价,那代币数量便会一直增加,直到代币价格回落到目标价格为止。所以更多时候用户在买入AMPL并不是看中它的“稳定”,而是看中它市值的份额,急涨急跌的特点也使得AMPL不那么像传统意义上的稳定币

ESD
ESD代币通过激励措施实现流通供应调控,无需抵押品。在调控代币数量上,ESD采用的不是智能合约进行供给数量调整,而是通过激励机制激励用户主动完成。这个激励机制是ESD最特别的地方,当价格高于目标价格时,用户可选择抵押手中的ESD获得更多新增发的ESD奖励,由于市场中的ESD增多,从而降低了ESD的价格。当价格低于目标价格时ESD会发行Coupon(优惠券),持币用户通过销毁ESD购买有折扣的ESD优惠券,优惠券可在将来ESD价格高于目标价格时,赎回更多的ESD。这会激励持币用户销毁更多ESD获得优惠券,从而减少代币供应量,提升代币价格。

BASIS
Basis有三种代币:BAC(Basis Cash)、BAS(Basis Share)、BAB(Basis Bond),BAS类似于ESD中的“质押的ESD”,可获得新增发的BAC奖励,BAB类似于ESD中的“优惠券”,有机会获得溢价的收益。BAS和BAB的主要作用是将BAC的价格稳定在1美元。

当BAC价格低于1美元,持币用户可买入BAB以在将来以折扣价赎回BAC。用户用BAC买入BAB时,BAC会被销毁,从而使得BAC流通量减少。与ESD优惠券的区别在于BAB不存在有效期,当BAC的价格回升至1美元之上时,BAB可根据1:1兑换回BAC。当BAC价格高于1美元,BAB会根据1:1的比例兑换回BAC,从而增发BAC。若兑换后BAC价格仍高于1美元,BAC则继续增发,所增发的BAC分发给BAS质押者和Basis财库。BAB兑换BAC的代币来自于Basis财库,新增的BAC会先满足BAB持有用户的兑换需求,然后再增发给BAS持有人。

BASE
BASE最特别的地方在于它并不像其他算法稳定币一样锚定1美元,而是以1:1万亿的比例锚定所有加密货币的总市值。即加密市场的总市值➗10000亿=BASE的锚定价格。

如果说AMPL的急涨急跌形式已经不那么的“稳定币”,那么BASE的涨跌形式则更加“疯狂”。BASE的机制在每天北京时间早晨6点进行调控,并且是瞬时调控,即一次性完成所有通缩或通胀调控。在AMPL的机制调控中,调控时的价格采用的是过去24小时的量价均值,而BASE采用的则是当前的市场价格。这一特别的调控机制曾经使得BASE在2020年12月6日至7日短短两天内跌幅超70%。

Gate.io提供算法稳定币ESD锁仓理财服务,年化54%:https://www.gateio.pro/HODL/279

稳定币是什么:https://www.gateio.pro/cn/bitwiki/detail/98