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DeFi之道丨算法稳定币Gyroscope如何解决元稳定币的可组合性风险

2021.03.18 14:31

在这一系列文章中,我们将说明陀螺仪(Gyroscope)协议的稳定币设计与其它稳定币项目的对比。

这篇文章是关于元稳定币(Meta-stablecoin)的对比部分,而接下来的第2部分以及第3部分则是关于算法稳定币、托管型稳定币以及杠杆稳定币的对比。

所谓元稳定币(Meta-stablecoin),是指由一篮子其它稳定币组成的稳定币。

这种设计的想法,在于一篮子稳定币可以分散个体稳定币的风险,在某种程度上这是正确的,但它又会面临一种新类型的风险,我们称之为可组合性风险,或者说一个系统中的问题可以影响到其他的系统。

✅=好的, ❓=存在疑问, ❌=不足, ⚠️⚠️=危险

元稳定币面临的可组合性风险


一类元稳定币的篮子形式,是采用自动做市商(AMM)中的流动性提供者(LP)头寸。由于这些资金池是在去中心化交易所(DEX)上建立的市场,篮子权重是以代币形式随交易需求而发生变化。因此,除了潜在的稳定币风险之外,元稳定币还承担着AMM固有的LP风险。

例如,yUSD是Yearn根据yCRV Curve AMM池子中的头寸发行的稳定币,它由USDT、Dai、USDC以及TUSD组成。假设其中一个稳定币在这个篮子中出现了问题,则yCRV池子将演变为仅持有失败的稳定币,因此yUSD的价值也会变为零。此外,yCRV池子将资产存储到Aave和Compound中,因此,如果这两个系统中的任何一个出现问题,都会导致yUSD的价值出现问题。

yUSD可组合性风险,任何一层中的组件失效,都会导致元稳定币被波及

因为选择了这种方式,yUSD稳定币面临着巨大的可组合性风险,这会放大任何单个组件中的问题。公平地说,Curve池子是通过承担这种风险在赚取收益,但对于普通用户而言,这种风险可能是没有被意识到的,类似的情况也适用于mStable,但它的风险控制要稍微好一些,Aave、Compound或三个稳定币中的任何一个出现问题,都会导致mStable失效。此外,单独一个稳定币的故障,会导致mStable稳定币的价值跌去33%。

陀螺仪(Gyroscope)将可组合性风险分层,单个金库的故障不会导致级联效应

陀螺仪(Gyroscope)通过分层可组合性风险来解决这一问题,同时保持资本效率,其原理是将储备金分成较低级别的金库,并小心控制风险,通过这种方式,各个金库之间几乎没有重叠的风险。因此,单个金库的故障对其余金库不会产生影响,如果有金库出现了问题,陀螺仪(Gyroscope)系统将通过锚定协调机制(这里有详细描述)来维持稳定币在1美元。在一个金库出现失败后,陀螺仪(Gyroscope)储备也可以通过剩余金库的收益率恢复过来。

一个元稳定币的篮子也可以有代币形式的静态权重,这与交易所交易基金(ETF)更为相似,Reserve协议稳定币就是这样工作的。然而,与陀螺仪(Gyroscope)不同的是,如果Reserve协议篮子组件出现故障,这种机制就无法维持住锚定汇率。


治理可提取价值(GEV)


所有去中心化稳定币都会面临的一个共同问题是治理是否健全,这引发了一个新的术语:治理可提取价值(DEV)。在今天的DeFi系统中,管理者通常可以通过损害协议而获得更好的回报,例如,通过引入有问题的抵押品类型以寻求短期利润,甚至公然采取恶意行动窃取用户资金。与法律制度所支持的传统公司治理相比,DeFi的风险更大,因为很多DeFi项目的治理者实际上是匿名的。

今天,一个常见的GEV缓解措施是在治理措施生效之前添加一个时间延迟,这样做的目的,是让用户有时间在恶意更改之前从协议中提取资金。但在保护方面,这通常是不够的,原因有二:首先,很多DeFi系统(如Dai)没有退出流动性的机制,因为Dai只能通过创建它的金库来赎回。第二,时间延迟往往很短,并且用户也没有经常跟踪智能合约细节的习惯,这导致用户资金仍然无法得到有效保障。

在当前的元稳定币系统中,yUSD是没有GEV保护措施的,yearn由多个管理者共同管理,这些管理者能够任意改变金库的策略,使得恶意窃取抵押品成为可能。此外,yearn的治理是没有时间延迟的,mStable稍微好一些,它的延迟时间为一周,而Reserve系统则尚未进入全面治理阶段。也就是说,这些系统中存在的GEV问题仍然是值得担忧的。

而陀螺仪(Gyroscope)的治理则采用了一种制衡机制,比如,Gyro Dollar持有者有权在时间延迟期间对提案进行否决。如果有足够多的用户争先恐后地抗议恶意治理行为,他们就能够阻止这种治理提案。

而关于陀螺仪(Gyroscope)与算法稳定币、托管类型稳定币以及杠杆稳定币的对比,你可以继续关注接下来的第二部分和第三部分内容。

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