Archegos Capital爆仓“血洗”美股,加密市场能扛住吗?

2021.04.08 10:19

贵币 小陈

3月26日,美股市场异动触目惊心。美国主要娱乐公司ViacomCBS和Discovery双双下跌27%,创下它们有史以来的最大跌幅。一批领头羊股票市值总计蒸发了350亿美元。

知情人士称,当日,摩根士丹利和高盛集团等大型投资银行,强迫总部设在纽约的Archegos Capital Management清算了逾200亿美元的头寸。被卖出的股票包括ViacomCBS.、GSX Techedu 、Farfetch和Discovery。据彭博计算,其中一些个股的出售规模超过了10亿美元。正是些投资银行大笔、大笔的股票抛售,引发了这些领头羊股票出现史诗级单日亏损。

这波空前抛售的背后,是交易员Bill Hwang的家族理财室Archegos Capital Management。

4月6日,Archegos爆仓损失数十亿美元,并导致瑞士信贷损失了近50亿美元。瑞信对此表示,可能会给公司一季度业绩带来“很大而且是实质性的影响”。瑞士信贷认为,

瑞士信贷还表示:“一家大型的美国对冲基金未履行瑞士信贷和某些其他银行发出的追加保证金要求。在基金未能履行这些保证金承诺之后,瑞士信贷和许多其他银行正在退出这些头寸。”

虽然瑞士信贷没有指名道姓,但瑞士信贷的原话以及说这段话的时间节点中可以看出来,瑞士信贷认为,造成此次损失的原因是Archegos不作为。

由于Archegos的经纪商包括瑞士信贷、摩根士丹利、高盛等金融机构,所以Archegos Capital爆仓事发之后,受到影响的不止瑞士信贷这一家金融机构。

虽然也有几家投行表示受到爆仓事件的影响不大,但是多家投行的股价还是受到了影响。截至当地时间3月29日收盘,野村跌14.07%,瑞士信贷跌11.5%。高盛跌0.51%,德银跌3.24%,摩根士丹利跌2.63%。

德意志银行表示,其已“大幅降低”对Archegos Capital Management的敞口,没有发生任何损失。

摩根士丹利据称在上周五卖出了价值40亿美元的与Archegos相关股票,因此也没有遭受重大损失。

当然,现在量化此次爆仓事件给全球金融市场造成的具体损失还为时过早,因为这件事情或将持续发酵。

2012年,Hwang开始专注于用家族理财室Archegos打理自己的资金,现在,Archegos的规模已经比许多知名的对冲基金都要大。Archegos是希腊语,意思是“带头人”。这种为富裕家庭管理财富的机构通常没有外部投资者,这意味着他们可以随意承担更大的风险,并且经常受到更少的监管审查。

现在,Bill Hwang处在了搅动金融市场、引发华尔街热议的巨宗股票交易“超级事件”的中心。

Archegos陷入困境的速度以及华尔街迅速清算仓位的行动促使美国一些监管机构纷纷设法掌握事件的发展。SEC发言人在电子邮件声明中说,自上周以来,其一直在关注情势,并与市场参与者进行沟通。

另据报道,在本次事件里,Archegos Capital公司向传统金融机构提供CME期货合约中的比特币敞口,且Archegos与经纪商使用了衍生品合约——掉期合约,来获取巨大的额外杠杆。这意味着该公司不必在监管文件中披露其持仓,因为这些头寸已登记在银行的资产负债表上了。掉期也是给投资组合大加杠杆的一种简便方法。

由于掉期合约没有结算日期。只要投资者资本允许,就可以自由持有他们的仓位。为了将掉期价格固定到基本现货价格,掉期费率在多头和空头之间交换,互换的费率取决于是合约交易的价格是溢价还是折价。

基差是指现货和期货之间的年化收益率差,在所有衍生品交易场所都相当相似。基差交易(或称现汇交易)利用了现货和期货价格之间的差异,自衍生品市场首次成为流动性合约以来,基差交易一直是各种资产类别中流行的收益率提升策略。由于曲线普遍向上倾斜,买入现货和卖出期货锁定了 "无风险 "的回报,风险是与你进行交易的交易所或交易商的交易对手失败。虽然这种交易可以不使用杠杆,但大多数利用这种策略的基金都会通过杠杆来进一步提高收益。

从这次事件Archegos与经纪商靠掉期合约,来获取巨大的额外杠杆的做法来看,造成Archegos爆仓损失数十亿美元的根本原因骑士就是人性中的赌性和贪欲。

当然,在Bill Huang风波之后,杠杆现在很难得到,因为主要经纪商正面临着巨大的损失,从而对其他对冲基金客户进行紧缩。衡量对冲基金保证金减少的一个方法是研究不同交易所的比特币基础交易。

虽然Archegos Capital爆仓事件使加密货币世界出现了一个小的连锁反应,这反映在芝加哥商品交易所(CME)的比特币期货溢价中,但是加密市场基本上不受影响。一方面,CME实际上只处理了整个比特币衍生品交易量的一小部分(12%);另外一方面,数字资产投资公司Arca Funds首席投资官Jeff Dorman称:“这一差异可能反映了华尔街的去杠杆化。我们看到了华尔街到处都是去杠杆化。CME主要为大型对冲基金、大型共同基金提供服务,而杠杆率却比以前要低。”目前,CME比特币期货的年化溢价率平均为8.67%。Skew数据显示,加密货币交易所FTX、Deribit、币安和OKEx等加密交易所的溢价率为27%-31%。

由于数字资产世界在很大程度上仍然与传统的银行和经纪世界隔绝,Archegos保证金爆仓导致传统世界的杠杆在更高的保证金要求下被吸走,而不使用银行和经纪账户的数字资产原生投资者却丝毫没有感受到挤压,这再次证实了数字资产的避险属性。

对普通币民来说,从Archegos Capital爆仓的启示在于,得到10倍收益,就想要100倍收益;得到100倍收益,就想要1000倍收益,这种贪欲要不得。

最后,送各位一句话,你我共勉。

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